相較交易所平臺(tái)幣，誰更能捕獲價(jià)值？ UNI

從價(jià)值捕獲的視角，相比于 DEX 的整治代幣，去中心化交易所的平臺(tái)幣創(chuàng)建在健全的會(huì)計(jì)邏輯性以上，有「抵稅服務(wù)費(fèi)」、「參加 IEO」等具體主要用途，具有更高的想像室內(nèi)空間。

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發(fā)文：宋小丸

自 9 月 17 日 Uniswap 公布發(fā)布整治代幣至今，緊緊圍繞 UNI 的異議從沒消退。

Uniswap 向以前啟用過 Uniswap V1 或是 V2 合同的近 25 萬詳細(xì)地址空投物資 1.5 億 UNI，折算市價(jià)超出了 10 億人民幣，被稱作「加載幣市驚喜史冊(cè)」的一筆美談。

可望而不可即，短短的二天內(nèi)，UNI 增漲了 125%。UNI 擁護(hù)者歸屬于數(shù)據(jù)加密行業(yè)難得少有的規(guī)模性財(cái)產(chǎn)，稱 UNI 是「下一個(gè) BNB」乃至是「下一個(gè)比特幣」。

也有些人說，UNI 最好是的坑，埋數(shù)最多的人。UNI 總的市值 350 億人民幣，「靠分紅要多少年才可以盈利，更何況它連分紅權(quán)也沒有，就靠虛頭巴腦的整治權(quán)來坑騙？絕大多數(shù)代幣都是在新項(xiàng)目方和項(xiàng)目投資公司股東手上，靠現(xiàn)錢買，得拿要多少錢才可以購(gòu)到有那麼點(diǎn)主導(dǎo)權(quán)的投票數(shù)？」時(shí)尚博主「幣市作手藍(lán)起」表明。

誰是誰非，難有結(jié)論，但假如把 Uniswap 放到三大交易所的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)編碼序列里，UNI 又會(huì)是如何的存有呢？

UNI 和平臺(tái)幣，誰更勝一籌？

依據(jù) Multicoin Capital 公布的交易所代幣化學(xué)方程，交易所代幣互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值 = 交易所造成的價(jià)值 *捕獲代幣價(jià)值的高效率。

評(píng)定「交易所造就價(jià)值」的指標(biāo)值包含：收益、每日客戶、網(wǎng)站訪問量、商品供貨的深度廣度、小區(qū)真實(shí)度、總數(shù)、流通性、管理團(tuán)隊(duì)工作能力等。

價(jià)值捕獲的高效率指的是伴隨著交易所市場(chǎng)占有率的提高，代幣價(jià)錢隨著提高的工作能力。例如認(rèn)購(gòu)和消毀、現(xiàn)金流量、速率下移、交易折扣優(yōu)惠、選舉權(quán)、消毀 / 價(jià)格對(duì)比、通貨膨脹 / 分派比。

依照以上出示的公式計(jì)算，UNI 顯而易見并不占上風(fēng)，不管交易所造就價(jià)值或是價(jià)值捕獲的高效率，如今的 UNI 都不能與頭頂部去中心化交易所的平臺(tái)幣一概而論。

Uniswap 過去2年交易量總金額超出 200 億美金，有著超出 25 萬只單獨(dú)詳細(xì)地址。而頭頂部交易所的日交易額可以達(dá)到上 10 億美金，火幣網(wǎng)在 2018 年末就擁有 900 萬客戶。

比照看來，UNI 的優(yōu)點(diǎn)取決于：

UNI 歸屬于數(shù)據(jù)加密行業(yè)難得少有的規(guī)模性財(cái)產(chǎn)。高效率、便宜。Uniswap 精英團(tuán)隊(duì)不上 20 人，基本上不用網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器成本費(fèi)，而頭頂部交易所的職工動(dòng)則不計(jì)其數(shù)，維護(hù)保養(yǎng)、經(jīng)營(yíng)成本頗豐。平臺(tái)幣的持有人對(duì)代幣是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有話語(yǔ)權(quán)，而 UNI 持有人可參加交易所整治。

另外，UNI 身后存有 6 點(diǎn)安全隱患：

Uniswap 代幣發(fā)售沒有門坎，造成代幣品質(zhì)參差不齊，傳統(tǒng)式交易所可選擇性上幣，歷經(jīng)品質(zhì)挑選。Uniswap 只有交易 ERC-20 代幣，傳統(tǒng)式交易所可交易來源于不一樣公鏈的代幣。Uniswap 選用 AMM （全自動(dòng)做市商制度），AMM 只有造成交易價(jià)錢，不可以發(fā)覺價(jià)格行情，因而迫不得已引進(jìn)套利者，將 AMM 價(jià)錢補(bǔ)平，直到趨同化價(jià)格行情。換句話說，Uniswap 臨時(shí)不可以獨(dú)立存有，務(wù)必依靠 CEX 得出的價(jià)格行情。Uniswap 上產(chǎn)生交易必須付款 Gas 費(fèi)，這一部分花費(fèi)流失，被以太幣挖礦捕獲的，而平臺(tái)幣的交易基本上不用附加服務(wù)費(fèi)，是一個(gè)封閉式的系統(tǒng)軟件。例如 9 月 17 日，UNI 宣布發(fā)布后以太幣互聯(lián)網(wǎng) Gas 價(jià)錢不斷上漲，一度提升了 700Gwei。
4.整治難題有疑問。依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，Uniswap 必須 1000 萬 UNI 才可以進(jìn)行提議。OKEx 頂尖研究者 William 表明：「現(xiàn)階段 UNI 的關(guān)鍵作用是整治網(wǎng)絡(luò)投票，但從持幣詳細(xì)地址上看，前五大詳細(xì)地址占了使用量的一半，針對(duì)中小型客戶來講，整治網(wǎng)絡(luò)投票僅僅一份可望而不可及的權(quán)利，因此 現(xiàn)階段 UNI 的具體使用價(jià)值是很低的?！筓NI 是通貨膨脹貨幣，在 4 年之后，UNI 每一年通貨膨脹率會(huì)保持在 2% 上下，而平臺(tái)幣因?yàn)榛刭?gòu)消毀，持續(xù)通貨緊縮。UNI 持有人的鼓勵(lì)不夠。

OKEx 表明每個(gè)季度 30% 服務(wù)費(fèi)用于回購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)的 OKB，火幣網(wǎng)則稱火幣網(wǎng)全世界站和火幣網(wǎng) DM 每個(gè)季度收益的 20% 用以 HT 回購(gòu)，而 BNB 先前公布的消毀額度是每個(gè)季度純利潤(rùn)的 20%，直到 BNB 總數(shù)降低至 1 億，之后不會(huì)再公布 BNB 消毀占比。

而擁有 UNI 的盈利除開代幣跌漲以外，有沒有什么呢？據(jù)了解，Uniswap0.3% 的交易費(fèi)用先前所有用以獎(jiǎng)賞流通性服務(wù)提供者（LP），而如今，UNI 持有人將扣除每一次交易費(fèi)用的 0.05%，而流通性服務(wù)提供者的獎(jiǎng)賞減少至 0.25%。UNI 在分紅上并不占上風(fēng)。

DeFi 快速興起，LINK、YFI、LEND、UNI 等 DeFi 代幣依次位居數(shù)據(jù)加密總市值前 100 乃至前 10，但都無法和 UNI 相較為。UNI 的呼吁更宏偉、來勢(shì)洶洶更兇狠，也許恰好是因?yàn)樗窍驍?shù)據(jù)加密全球權(quán)力之巔進(jìn)行了沖擊性：一旦 UNI 取得成功，數(shù)據(jù)加密全球的布局可能重新構(gòu)建。

有別于平臺(tái)幣有完善的會(huì)計(jì)邏輯性，UNI 150 億總市值中一部分來自想像中的潛在性使用價(jià)值，這表明投資人們對(duì) UNI 身后的跑道授予期待，類似金融市場(chǎng)給科技股票行情非常高的公司估值。

對(duì)比熱火朝天的 UNI，平臺(tái)幣市場(chǎng)前景看上去暗淡很多。

平臺(tái)幣的窘境？

從使用價(jià)值捕捉的視角，相比于 DEX 的整治代幣，去中心化交易所的平臺(tái)幣創(chuàng)建在健全的會(huì)計(jì)邏輯性以上，有「抵稅服務(wù)費(fèi)」、「參加 IEO」等具體主要用途，具有盈利支撐點(diǎn)，分紅或是回購(gòu)使其存有長(zhǎng)期性升值，不斷通貨緊縮也是給與其更高的想像室內(nèi)空間。

但真理的客觀性是，在 DeFi 的沖擊性下，平臺(tái)幣好像早已「日薄香山」，缺乏利率效應(yīng)，不被投資人所追求。

平臺(tái)幣因何深陷價(jià)錢窘境？

創(chuàng)游分歧

以上文常說，現(xiàn)階段大多數(shù)交易所為平臺(tái)幣所開設(shè)的增值邏輯性取決于回購(gòu)消毀導(dǎo)致通貨緊縮上，這兒造成了一個(gè)創(chuàng)游的矛盾，交易所的收益絕大多數(shù)是代幣，必須售賣幣來得到盈利，這會(huì)造成幣價(jià)下挫；而又要開展回購(gòu)或是分紅，這很有可能會(huì)使幣價(jià)升高。那麼那么問題來了，哪一個(gè)實(shí)際操作危害更高呢？

在實(shí)際回購(gòu)的對(duì)策上，交易所大量會(huì)實(shí)行有益于交易所的對(duì)策，而不是投資人的對(duì)策。它是交易所和客戶中間的創(chuàng)游分歧。

籌碼更加分散化

在動(dòng)蕩不安的銷售市場(chǎng)周期時(shí)間中，平臺(tái)幣憑著「抗跌」、「有使用價(jià)值」、「長(zhǎng)期性增漲」的標(biāo)識(shí)，得到愈來愈多投資人的親睞，但也恰好是由于這般，造成其籌碼遍布更加分散化。

過度分散化的籌碼終將造成投資者的買賣個(gè)人行為互相牽制，其最后的結(jié)果便是平臺(tái)幣通常在一個(gè)區(qū)段內(nèi)左右往返地波動(dòng)，而不容易造成很大的市場(chǎng)行情。

因而，要想幣價(jià)可以增漲，就務(wù)必有一股力量控制并鎖住一定占比的籌碼，進(jìn)而在銷售市場(chǎng)上導(dǎo)致某類稀有效用，另外想要出高些的價(jià)錢開展買進(jìn)，從而促進(jìn)幣價(jià)的增漲，引起 FOMO 心態(tài)。

伴隨著平臺(tái)幣籌碼更加分散化，交易所對(duì)平臺(tái)幣的籌碼把控工作能力也會(huì)愈來愈弱，換個(gè)叫法，平臺(tái)幣的價(jià)錢將愈來愈社會(huì)化。

老鼠倉(cāng)比較嚴(yán)重

因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱，平臺(tái)幣通常會(huì)變成交易所職工的「取款機(jī)」，借助提早預(yù)料關(guān)鍵利好消息事情的信息內(nèi)容，就可以精確伏擊，等候利???信息傳出以后交貨，因此 ，許多 頭頂部交易所平臺(tái)幣發(fā)生「利好消息」還未發(fā)醇，比特幣匯率忽然被砸盤的狀況也就不奇怪。

不斷拋壓

在交易所系統(tǒng)軟件中，平臺(tái)幣除開是交易所的「面部」，還擔(dān)負(fù)了一定的會(huì)計(jì)作用，例如做為對(duì)普通職工及其高管的鼓勵(lì)，及其會(huì)出現(xiàn)交易所用平臺(tái)幣發(fā)工資，這難以避免不斷造成拋壓，抑制價(jià)錢。

假如也要說，最后一個(gè)緣故，那便是在主力資金分散化的狀況下，交易所主力控盤不夠，拉盤所投入的成本費(fèi)越來越大，現(xiàn)如今交易所愈來愈缺乏積極拉盤的驅(qū)動(dòng)力，拉盤驅(qū)動(dòng)力大量來自于競(jìng)爭(zhēng)者平臺(tái)幣的「出色主要表現(xiàn)」及其相匹配的競(jìng)爭(zhēng) KPI。

「為何要把交易所賺的錢拿來拉盤給莧菜送錢呢？」一頭頂部交易所高管曾表明。

當(dāng)交易所的平臺(tái)幣主力資金愈來愈分散化，交易所不會(huì)再想要積極拉盤，那麼更加社會(huì)化的平臺(tái)幣或是非常值得項(xiàng)目投資的標(biāo)底嗎？

「我的回應(yīng)，是，平臺(tái)幣仍然非常值得長(zhǎng)線投資?！股畛蓖顿Y分析師李楓表明：「從發(fā)展趨向看來，去中心化交易所長(zhǎng)期性仍然是買賣的流行，在價(jià)錢發(fā)覺、商談高效率、綜合服務(wù)上有著很大的優(yōu)點(diǎn)，平臺(tái)幣的使用價(jià)值有著真正的盈利支撐點(diǎn)。」

只需交易所的業(yè)務(wù)流程提高，平臺(tái)幣的使用價(jià)值提高邏輯性沒變，在不斷認(rèn)購(gòu)消毀的危害下，平臺(tái)幣的價(jià)錢每一年可能長(zhǎng)期保持提高。

即便 有 DEX 的沖擊性，去中心化交易所也會(huì)借助交易所公鏈，積極參加到 DeFi 綠色生態(tài)中，模糊不清 DEX 與 CEX 的界線。

「假如非得給交易所提一個(gè)提議，那麼，提議交易所授予平臺(tái)幣大量的整治作用?！估顥鞣Q：「平臺(tái)幣不一定使你發(fā)家致富，但最少不容易使你虧損倒閉，此乃人生箴言?！?/p>

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