與 Balancer 如何相互成就？ 流動(dòng)性挖礦的「魚菜共生」：Compound

借款和交易中心協(xié)議，尤其是這些運(yùn)用貯備池流動(dòng)性和全自動(dòng)做市（AMM）的協(xié)議，純天然是相互依存的。

全文文章標(biāo)題：《DeFi 不可錯(cuò)過的趨勢，Compound 將如何與 Balancer 共生》手游最新（Aquaponic Yield Farming）
發(fā)文：Dan Elitzer， IDEO CoLab 投資者、MIT BTC俱樂部隊(duì)創(chuàng)辦人

就在一年多前，在《開放式金融的超流抵押》手游最新一文之中，我也怎樣根據(jù)容許資產(chǎn)另外用以多種多樣主要用途，以處理 DeFi 借款協(xié)議所規(guī)定的超量質(zhì)押的資產(chǎn)高效率不高難題，而明確提出了一些念頭。本文在文章標(biāo)題中應(yīng)用的是「敞開式金融業(yè)」（open finance），而不是區(qū)塊鏈技術(shù)金融業(yè)（DeFi），這只是是說明了綠色生態(tài)那時(shí)候處在的一個(gè)發(fā)展趨勢環(huán)節(jié)。而下邊這兩個(gè)數(shù)據(jù)圖表很有趣：

Source: DeFiPulse

Source: Dune Analytics, @sassal0x

自那時(shí)候起，有關(guān)超流質(zhì)押而明確提出的許多實(shí)際定義，早已變成了實(shí)際，包含建立 Compound cToken，在 Uniswap 池里應(yīng)用 cToken，及其應(yīng)用 Uniswap 池股權(quán)做為借款抵押物。

換句話說，相信大家才剛碰觸 DeFi 資產(chǎn)中的超流動(dòng)性。幸運(yùn)的是，數(shù)字貨幣行業(yè)中最受歡迎的發(fā)展趨勢正越來越趨之若鶩，其強(qiáng)勁的激勵(lì)制度正激勵(lì)這些尋找盈利的人，在盡量多的協(xié)議中利潤最大化其資產(chǎn)的易用性。

了解 SAFG / 流動(dòng)性挖幣 /Yield Farming(流動(dòng)性農(nóng)作)

5 月 27 日，受歡迎的 Compound 借款協(xié)議的發(fā)起者 Compound Labs 公布，她們準(zhǔn)備在未來 4 年向協(xié)議客戶派發(fā) 42% 的 COMP 治理代幣，以向著徹底區(qū)塊鏈技術(shù)協(xié)議的總體目標(biāo)邁開一大步。

我的朋友 Gavin McDermott 是第一個(gè)提示群眾留意這類策略模式的人，在時(shí)興的 SAFE 和滅絕人性的 SAFT 構(gòu)造以后，他將其稱之為「將來治理簡易協(xié)議（SAFG）。這一定義的關(guān)鍵，是依據(jù)協(xié)議客戶出示或應(yīng)用的流動(dòng)性總數(shù)，將治理代幣分發(fā)送給協(xié)議客戶，期待這既能激勵(lì)客戶應(yīng)用協(xié)議，又能將使用權(quán)分發(fā)送給活躍性的涉眾。

這是一個(gè)簡易、有效、用意優(yōu)良的定義。殊不知，理論上的工作方式和實(shí)踐活動(dòng)上的工作方式好像并不完美結(jié)合。在大家至今所見到的實(shí)例中，所派發(fā)的治理代幣的使用價(jià)值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出了各種各樣方式主題活動(dòng)的目前債券收益率，以致于有數(shù)億美元的資金分配到這種協(xié)議中運(yùn)用這一機(jī)遇。

這類狀況被稱作「流動(dòng)性挖幣」，或日益時(shí)興的「yield farming」(流動(dòng)性農(nóng)作)。

Henry He 在 COMP 分派逐漸以前就預(yù)測分析到這類個(gè)人行為，他強(qiáng)調(diào)，Compound 上一輪私募基金匯報(bào)的公司估值代表著每日的原始分派補(bǔ)助為 4.3 萬美金，它是以前全部銷售市場付款的每日貸款利息的 25 倍之上。如同 Henry 預(yù)估的那般，這種鼓勵(lì)對策迅速就失去操縱，回報(bào)率較高的 yield farmer （「流動(dòng)性農(nóng)戶」）從貸款資產(chǎn)中得到的收益，要高過發(fā)放貸款資產(chǎn)，這一難題在下面的一周越來越更加極端化，由于 COMP 代幣漲價(jià)了 1000% 之上。

雖然代幣持有人和治理意味著，如今正勤奮處理 Compound 借款銷售市場導(dǎo)致的一些極端化歪曲，但毫無疑問的是，這對 Compound 協(xié)議資產(chǎn)提高的危害是極大的，鎖住在協(xié)議中的資產(chǎn)使用價(jià)值在提高，在第一周就提高了 6 倍，做到了 6 億美金。

Source: DeFiPulse

Compound 并并不是大家所有著的促進(jìn)協(xié)議提高的 yield farming 能量的???一事例：

早在 4 月份，一個(gè)提供達(dá)到 20 倍杠桿比率的區(qū)塊鏈技術(shù)期貨交易所協(xié)議 Futureswap 就發(fā)布了 alpha 協(xié)議，在其中包含向協(xié)議客戶派發(fā)其整治動(dòng)態(tài)口令 FST。她們在三天內(nèi)吸引住了超出 1700 萬美金的成交量，接著推遲時(shí)間了 alpha，以保證客戶資產(chǎn)的安全性，另外完成了新一輪的財(cái)務(wù)審計(jì)。

Balancer 是一個(gè)相近 Uniswap 的交易中心協(xié)議，其適用隨意配備的高達(dá) 8 種資產(chǎn)的流動(dòng)性池，在 3 月 31 日公布后沒多久，該新項(xiàng)目方公布，她們將依據(jù)客戶向池里提供的流動(dòng)性派發(fā)其整治代幣總 BAL。在不上三個(gè)月的時(shí)間里，Balancer 的流動(dòng)性從零提升到超出 5500 萬美金。

來源于：DeFiPulse

顯而易見，大家正進(jìn)到一個(gè)全方位角逐流動(dòng)性的環(huán)節(jié)，其基本是以整治代幣總方式提供肯定高額的補(bǔ)助，而她們的持有人，很有可能會(huì)（也很有可能不容易）在某一天，決策應(yīng)用這種整治權(quán)利，使自身可以根據(jù)分別的協(xié)議獲得一些使用價(jià)值。

它是零和博弈嗎？在這個(gè)博奕中，流動(dòng)性提供者將必須挑選將資產(chǎn)儲(chǔ)放在哪兒，并依據(jù)她們可以得到最大補(bǔ)助盈利的地區(qū)，從一個(gè)協(xié)議到另一個(gè)協(xié)議靈便地猶豫不定？當(dāng)補(bǔ)助慢慢降低到可持續(xù)發(fā)展觀的情況時(shí)，聰明的流動(dòng)性提供者是不是會(huì)走遠(yuǎn)，隨后留有一些可伶的混蛋？

這類狀況是不是有更最近的發(fā)展趨向，而且還很有可能造成充足的無補(bǔ)助資產(chǎn)高效率，以長期性吸引這種協(xié)議中的資產(chǎn)？我覺得一些當(dāng)代農(nóng)戶很有可能尤其合適回應(yīng)這個(gè)問題。

「魚菜共生」的定義

在我 20 幾歲的情況下，有一段時(shí)間，我迷到了「大城市農(nóng)牧業(yè)」的定義。它以布魯克林 Red Hook 大農(nóng)場等小區(qū)花苑的念頭逐漸，隨后發(fā)展趨勢為垂直農(nóng)業(yè)，以提供身心健康的當(dāng)?shù)卦苑N食品類，另外在較密的城區(qū)合理利用室內(nèi)空間。

尤其是「魚菜共生」的定義造成了我的留意。水栽系統(tǒng)軟件將水產(chǎn)品養(yǎng)殖（喂養(yǎng)水生物，如魚種或龍蝦）與水栽法（在水中，而不是土壤層中栽種番茄或窩筍等綠色植物）融合在一起。這二種主題活動(dòng)是相互依存的，水產(chǎn)品養(yǎng)殖系統(tǒng)軟件造成的廢棄物，被轉(zhuǎn)化成營養(yǎng)元素，供電培系統(tǒng)軟件應(yīng)用，隨后被凈化處理的水循環(huán)系統(tǒng)回水產(chǎn)品養(yǎng)殖系統(tǒng)軟件。將這二種全過程融合起來，對二者都是有益處。除此之外，水栽系統(tǒng)軟件為農(nóng)戶提供了二種收益來源于，既提升了收益又使她們的潛在性收益多元化。

我覺得，你應(yīng)該能要想我要說哪些……

借款和交易中心協(xié)議，尤其是這些利用貯備池流動(dòng)性和全自動(dòng)做市（AMM）的協(xié)議，純天然是相互依存的。Compound 和 Aave 這類的借款協(xié)議，期待將很多資產(chǎn)儲(chǔ)存在其流動(dòng)性池里，以在較大 水平地減少借款成本費(fèi)的另外，較大 水平地利用借款。而 Uniswap 和 Balancer 這類的交易中心協(xié)議，期待將很多資產(chǎn)儲(chǔ)存在其流動(dòng)性池里，以較大 水平地?cái)U(kuò)張潛在性買賣的經(jīng)營規(guī)模和成交量，另外較大 水平地降低滑點(diǎn)，他們不在意池中的資產(chǎn)是不是借款抵押物的收條，只需借款池中有充足的未應(yīng)用流動(dòng)性，便于依據(jù)必須提現(xiàn)。

在一切正常狀況下，流動(dòng)性提供者（LP）從根據(jù)資產(chǎn)使用時(shí)間長度的借款協(xié)議中得到花費(fèi)，并依據(jù)買賣的資產(chǎn)量從交易中心協(xié)議中獲得花費(fèi)。因?yàn)榱鲃?dòng)性池中的二種或大量資產(chǎn)，在可用以發(fā)放貸款時(shí)非常少會(huì)得到同樣的年利率，而別的全部標(biāo)準(zhǔn)都同樣，因而他們在池里的比例當(dāng)然會(huì)偏移其總體目標(biāo)。這為套利者提供了機(jī)遇，她們能夠進(jìn)去將資金池買賣回低價(jià)位，進(jìn)而造成交易手續(xù)費(fèi)。因而，在一切正常情況下，借款收益激勵(lì)買賣收益，接著買賣收益可用以借款……它是一種優(yōu)良、有效、當(dāng)然相互依存的關(guān)聯(lián)。

但這不是一個(gè)好的、有效的、當(dāng)然的時(shí)期。這將是一個(gè)由非?，F(xiàn)代化，轉(zhuǎn)基因生物促進(jìn)，直升飛機(jī)補(bǔ)助的瘋狂時(shí)代。

在這個(gè)新的數(shù)據(jù)加密農(nóng)牧業(yè)時(shí)期剛歷經(jīng)的一周里，yield farmer 就已逐漸時(shí)興。查詢流動(dòng)性最強(qiáng)的 Balancer 池之一：

是的，它是 cDAI 和 cUSDT，意味著 DAI 和 USDT 在 Compound 中的儲(chǔ)蓄。做的好！

「魚菜共生」并不易

一定要注意，借款協(xié)議和交易中心協(xié)議有時(shí)候是以不利「魚菜共生」的方法設(shè)計(jì)方案的。比如，聰明的閱讀者很有可能早已注意到，上邊的儲(chǔ)備池包括 2% 的 COMP 分派。為何？Balancer 上的規(guī)范公共性池在運(yùn)行的時(shí)候會(huì)固定不動(dòng)其資產(chǎn)分派，而且沒有管理方法控制板。假如儲(chǔ)備池里不包含 COMP 做為其構(gòu)成部分之一，則一切計(jì)入 COMP 都將不能修復(fù)地鎖住在合同中。在 Balancer 上，這能夠根據(jù)應(yīng)用智能化池來處理，但這會(huì)引進(jìn)附加的攻擊面，現(xiàn)階段沒法根據(jù) Balancer 插口開展管理方法。

另外，在 Curve 上（該協(xié)議一直是以 COMP 分派的外部經(jīng)濟(jì)中獲益數(shù)最多的協(xié)議，「流動(dòng)性農(nóng)戶」常常應(yīng)用 InstaDApp 的 COMP 利潤最大化專用工具，根據(jù)很多的 USDT 和別的穩(wěn)定幣資產(chǎn)的互換來提高效益），全部累積目前儲(chǔ)備池的 COMP 將始終被卡死，沒有一切方法可被 LP 或 Curve 的創(chuàng)始人 / 管理人員獲取。盡管我們都知道她們正勤奮在未來的升級處理此難題，但這說明了在協(xié)議交接點(diǎn)很有可能發(fā)生的出現(xiàn)意外挑戰(zhàn)種類。

假如你要掌握這種跨協(xié)議的 yield farming （流動(dòng)性農(nóng)耕）機(jī)遇有多瘋狂，請查詢這一很有可能由 Synthetix 方案策劃的 OG liquidity subsidizers 流動(dòng)性農(nóng)耕池。它在以太幣上發(fā)布了三種BTC導(dǎo)向幣（wBTC、renBTC 和 sBTC），并為四種「農(nóng)作物」（SNX、REN、CRV 和 BAL）出示了 yield farming(流動(dòng)性農(nóng)耕) 的機(jī)遇。妒忌吧，孟山都（一家海外農(nóng)業(yè)公司）！

下面會(huì)產(chǎn)生哪些？

記牢，相互依存能夠有形式多樣。短時(shí)間，yield farming(流動(dòng)性農(nóng)耕) 保證借款和交易中心協(xié)議中間的兼容模式是互惠互利的，因?yàn)橘Y產(chǎn)的沉積，這二種協(xié)議都是會(huì)獲益。一旦 yield farming(流動(dòng)性農(nóng)耕) 的補(bǔ)助降低到更可持續(xù)性的水準(zhǔn)，則尚不清楚這類聯(lián)絡(luò)是不是會(huì)被證實(shí)是相互依存的，或是會(huì)是內(nèi)寄生的，進(jìn)而使一種種類的協(xié)議獲益，另一種種類協(xié)議則會(huì)被放棄。

從長期性看來，我懷疑，有工作能力那樣做的協(xié)議，很有可能匯演變?yōu)榘ń杩詈唾I賣以內(nèi)的協(xié)議，便于建立一種 DeFi 主經(jīng)記協(xié)議，在這類協(xié)議中，資產(chǎn)根據(jù)另外為各種各樣機(jī)遇出示，為給出的風(fēng)險(xiǎn)性情況造成較大 很有可能的收益。假如我愿把固定不動(dòng)占比的資產(chǎn)放到錢夾里，期待他們處于被動(dòng)地造成盡量高的收益，為何我不會(huì)把他們都推倒一個(gè)個(gè)人 Balancer 儲(chǔ)備池里獲得交易手續(xù)費(fèi)呢？假如這一儲(chǔ)備池包括 ETH、DAI、REP 和 ZRX，為何我不想借出去這種資產(chǎn)中的一切一個(gè)，前提條件是借款與組成我資金池的別的資產(chǎn)開展了超量質(zhì)押？自然，池中的資產(chǎn)是不是還可以用以付款小筆借款的短期借款？也許我愿接納多一點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性，因而還可以將他們出示給期待為 20 倍桿杠永久性掉期（比如 Futureswap）出示資產(chǎn)的投資者？

假如這類種類的關(guān)鍵經(jīng)記協(xié)議方式 ，的確變成一種行得通的核心對策，那麼在未來兩年中最非常值得關(guān)心的一個(gè)故事，將是 Balancer 是不是可更非常容易地飾演 Compound 的人物角色，或是 Compound 能不能更非常容易飾演 Balancer 的人物角色。

Farming 不宜膽怯的人

要我確立一點(diǎn)：我覺得，大家基本上毫無疑問會(huì)進(jìn)到一個(gè)投機(jī)性瘋狂階段。根據(jù)代幣總的公司估值，大家將見到數(shù)十億美元的資產(chǎn) farming ，其會(huì)做到不能不斷的水準(zhǔn)，而「魚菜共生」的 yield farming 則將事兒引向更高的水準(zhǔn)。

期內(nèi)，很有可能會(huì)產(chǎn)生黑客入侵、老板跑路騙術(shù)、短期內(nèi)財(cái)產(chǎn)價(jià)錢控制造成的結(jié)算聯(lián)級，也有一大堆別的方法讓大家（很有可能也有一些技術(shù)專業(yè)股票基金）損害很多錢。因?yàn)楹芏鄥f(xié)議書的當(dāng)然互相關(guān)聯(lián)性，再再加上流動(dòng)性挖幣的極大會(huì)計(jì)鼓勵(lì)，使他們盡量深層次地累加在一起，全部全過程很可能會(huì)奔潰。

即便 那樣，它也會(huì)復(fù)建。真實(shí)對外開放、無批準(zhǔn)的金融信息服務(wù)的服務(wù)承諾太杰出了，它不容易衰落。

就現(xiàn)階段看來，針對參加者來講，你能挑選在陽光明媚的狀況下制做干草，或是，假如你確實(shí)有欲望，請繞過干草，并利用周轉(zhuǎn)資金從業(yè)水培流動(dòng)性農(nóng)耕。

針對搭建者：盡一切勤奮市場競爭和存活，但別忘記你的長久目光。創(chuàng)建新的金融業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是一場長達(dá)數(shù)十年的馬拉松比賽。在大家越過起跑點(diǎn)以前，不必亂用興奮藥。

行動(dòng)流程

探尋水培流動(dòng)性農(nóng)耕的機(jī)遇（并考慮到風(fēng)險(xiǎn)性?。┞牭?18 期 Bankless 的內(nèi)容：COMP Growth Hacking DeFi，創(chuàng)作者 Dan Elitzer閱讀文章《開放式金融的超流抵押》手游最新

來源于連接：bankless.substack.com

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